ESPRIT - 讓香港人自豪的全球企業未來是怎樣的﹖

思捷環球上年度純利急跌98%，業績公佈後大瀉20%，今天再瀉20%到12 元左右。好幾年前，它還是一支紅底股，股價衝上130元水平，如今已江河日下，幾年間市值萎縮了九成。不少人見股價便宜撈底，結果愈撈愈低。 股價除了受股市氣氛影響外，業績是最關鍵的因素。

先說說思捷環球ESPRIT 的背景。 ESPRIT由美國人蘇絲·羅素 Susie Russell 和她的丈夫Douglas Tompkins (The North Face 創辦人)於1964 年於三藩市創立。1972年，蘇絲從美國到香港，希望藉亞洲比較低廉的成本採購成衣。刑李原的成衣廠成為了ESPRIT 的採購來源之一。他們的合作相當愉快，於是在1974 年合資成立了名為 esprit de corp 的採購代理公司，刑李原佔三分一的股權。1983 年，他在香港銅鑼灣開了第一間零售店。1989 年蘇絲·羅素和她的丈夫離婚。90 年代後，他買下ESPRIT 日本和澳洲業務。1996 年，他買下美國ESPRIT 63% 股權，2002年再買下餘下的股份，完全控制了全球的ESPRIT 業務。 

據港交所披露，主席刑李原在2003年開始減持思捷，至去年2月，持股量由42% 降到1.79%。2008 年，他完全卸下在思捷的所有職務。

作為一間由香港人發揚光大的公司，市價曾過千億，成為恒指成份股和全球企業，某程度也讓香港人對思捷產生情意結，看到股價一跌，紛紛組成血肉長城吸納。2003年後，一手養大它的主人也離棄它，人面全非，股價凋零，令人唏噓。可是，買ESPRIT 股份的人，每天也可到ESPRIT 的店走走，難道不發現它的競爭力出了甚麼問題嗎﹖

這幾年我也有到ESPRIT 走走，它正價的產品很難叫人買下去，貴而沒有任何驚喜，甚至絲毫不能激起我的購買慾。即使走到outlet，也很難才有所收獲。它的outlet 也愈開愈多，試圖把在零售店內滯銷的東西清倉。究其原因，在於其定位不知所謂。比如在香港這個競爭環境，H&M 賣的是質料普通但款式時尚的服裝，Uniqlo 優衣庫賣質料較講究但款式簡單大路的服裝，G2000主攻平價上班服，三者的定位也是很清晰的在產品和宣傳上體現。ESPRIT 的售價比 H&M, Uniqlo 高，賣的是優閒服，可是就是不清楚它走甚麼路線的優閒服 (是質料較好﹖是較時髦嗎﹖是主攻中產還是年青人﹖)。為什麼要付出額外的價格買ESPRIT 的衣服﹖

如果你也答不出這些問題，那就不應該因ESPRIT 股價下跌而覺得估值吸引，因為它的生意將被競爭者蠶食而走下坡。況且，我覺得ESPRIT 已經錯過了重建品牌的最好時刻，因為那種貴而不美的形象已經根深蒂固，再加上競爭對手不會因為你轉型而停下來，ESPRIT 腹背受敵，要重振殊不容易。我對它180億重建品牌的計劃非常看淡，認為是拋錢入鹹水海。

Nokia 和 ESPRIT 的故事告訴我們，企業在最風光的時候，競爭對手已經開始強大起來，市場已經在改變，危機一觸即發。當危機反映在業績上，往往改變已經太遲，也需要付出很大代價去換取很不確定的結果。

WebOS鹹魚翻生?

上兩星期我們說HP 的WebOS 只二個月便壽終正寢，為了清貨，三千多元的touchpad 降價至780元。帶來的unintended consequence 是這部要停產的touchpad 爆紅熱賣，供不應求。780元的touchpad 即使只有上網功能也絕對超值﹐因此世界各地都掀起搶購熱潮。

這一役無心插柳讓 HP 始料不及，決定再生產一批 touchpad 回應市場需求。我覺得HP 應該「食住個勢」，再大量生產 touchpad，以跳樓價益街坊。Touchpad 之所以難成功，是因為apps 的數量太少。Apps 太少的原因是因為太少人用webOS，開發商不願為很少人用的webOS 開發apps。現在 touchpad 熱賣，累積了一定用家，為webOS 寫 apps 的吸引力一定大增。

中國人說置之死地而後生，HP不妨一試，低價賣出高spec 產品，蝕頭賺尾，等累積一定數量的用家，apps 數量多了，那時提價自然容易，亦是玩這遊戲的唯一生路。